东吴证券晨会纪要

2026-11-04 · cnmianfen.com

宏观策略 宏观周报20261102：中选临近，大类资产如何交易――海外周报20261102 核心观点：上周，科技巨头财报加剧了市场对AI 资本开支可持续性及投资回报的担忧，叠加中东局势反复，美股先涨后跌、美债利率下行、贵金属金银同步下跌。本周关注美国中期选举和10 月非农就业数据。对于10月非农就业，需关注就业结构是否进一步恶化、是否出现供给修复带来的失业率

宏观策略 宏观周报20261102：中选临近，大类资产如何交易――海外周报20261102 核心观点：上周，科技巨头财报加剧了市场对AI 资本开支可持续性及投资回报的担忧，叠加中东局势反复，美股先涨后跌、美债利率下行、贵金属金银同步下跌。本周关注美国中期选举和10 月非农就业数据。对于10月非农就业，需关注就业结构是否进一步恶化、是否出现供给修复带来的失业率进一步上行。就策略而言，当下需要留意的是AI 融资风险带来的避险交易是否会转化为流动性冲击，导致股跌债涨的避险跷跷板变成股债双杀的流动性风险。不过，这种风险难以在左侧预判。短期看，以色列议会选举刚刚结束，美国中期选举即将到来，地缘风险仍然较大。美国中期选举的结束意味着未来相对更清晰的政治格局，有望缓解当前市场过重的观望情绪和过高的风险溢价。交易上，稳妥的投资策略是注重平衡和市场中性，偏主观的投资策略则是逆向投资。 宏观量化经济指数周报20261101：“抢出口”或对四季度出口形成支撑10 月PPI 同比增速或延续回升 宏观周报20261101：全球AI 信用重定价，政策维稳下持续磨底A 股本周因外围输入性风险震荡整固，结构上核心宽基获资金青睐；对风险度超100 的银行、风险度74.29 的红利指数及73.89 的万得微盘股指数，需重点跟踪高拥挤方向的回调风险，微盘指数近期可能存在部分流动性风险。展望后市，央行周落地后外部扰动暂缓，但国内PMI 走弱与AI财报扰动仍存，市场短期或以震荡整固为主。